香港经济不会陷入衰退_义乌经济陷入衰退

　　调低经济增长预测　　希腊6月17日的选举结果显示，选民希望希腊维持现状。这纾缓了投资者的忧虑，暂时平息了金融市场的恐慌。因为倘若选民投票予反对接纳救助方案的政党，则希腊可能被逼退出欧元区，为区内其它财政困难国家以至环球经济带来灾难。
　　然而，这并不意味欧元区的结构性问题得到解决。过去两年多，欧盟领导只是一直采取零碎措施应对主权债务危机。当前困局，反映该等措施不仅未能协助欧元区周边国家恢复财政稳健，更导致区内多国先后步入衰退。解决欧债危机需要共同承担开支及债务、建立财政联盟及推行结构性改革等，可惜，迄今有关方面并未能取得任何进展。假若欧盟各国仍未能就此取得突破，债务危机会继续为环球经济前景蒙上阴霾。
　　亚洲国家需要再次面对外围金融市况动荡所带来的冲击。上半年，亚洲多个国家的经济增长已经减慢，即使近年引领环球经济增长的中国内地，其经济增长亦同告放缓。
　　香港主要贸易伙伴经济前景不佳，将不利于香港往后几个季度的经济表现。基于欧洲债务危机的影响扩大及内地经济增长回升步伐延缓，我们最新的预测显示，香港第二季度经济增长约为1%的低水平，稍高于第一季度的0.4%。就2012全年而言，我们将经济增长预测由原来的3%调低至2%。
　　不过，我们仍然相信，下半年香港经济将温和复苏。目前本地私人消费开支仍相对稳健，与2008年末金融风暴令消费开支萎缩的情况不同。此外，不少亚洲国家调整政策的效果，估计将于第三季度逐渐浮现，这亦有助减轻外围环境对区内经济的影响。整体而言，香港目前经济形势比2008年末为佳，除非欧元区爆发重大金融危机，否则香港经济不太可能重陷衰退。
　　私人消费开支已受影响
　　向来受低失业率及高收入增长支持的私人消费开支，近月亦见放缓。零售销售货量增长由首季的10.7%及4月份的7.6%，减慢至5月份的5.8%。其中，多个分项数据表现疲弱，并以食品、酒类饮品、烟草、珠宝首饰、钟表及名贵礼品的跌幅最为明显。
　　由于外围环境持续恶化，我们评估零售市场行情的前景更为审慎。高价货品及日用消费品的销售增长急速下降，反映本地居民以至访港游客的消费已趋谨慎，同时意味未来即使市民在资产市场中获益，亦倾向将收益转变为储蓄而非用于消费。
　　尽管不同指针均显示私人消费开支将会放缓，但程度尚未可知。毕竟香港3月至5月份失业率仍维持于3.2%的低水平，而且本地家庭财政状况仍相对稳健。
　　为考虑私人消费开支的变化，我们构建了一个将个人消费开支变动与出口、失业率、实际利率、恒生指数及物业价格等经济参数挂钩的计量模型，该模型可推测私人消费开支超过三分之二的变动情况。据此预测，私人消费开支增长在这个季度将受外围环境转差影响而放缓至低于4%。此后几个季度，预期环球经济于年中开始复苏将惠及香港消费层面，但滞后效应难免。整体而言，我们预计今年实质私人消费开支增长4.5%，这与我们对今年本地实质工资增长的预测大致相约。
　　投资支出将显着放缓
　　企业投资支出似乎逊于原来估算。诚然，投资信心受经济周期变化的影响程度甚于我们的预期。反映本地企业信心的汇丰采购经理指数，已经连续两个月处于界定扩张及收缩的50分界线以下。未来除非外围环境显着改善，否则我们以目前新增订单需求减少作推算，投资增长或从第一季度12.2%的高位，回落至今年全年的5.4%。
　　出口前景仍然低迷
　　除内部因素以外，外贸前景恶化亦是我们调低香港经济增长的主要原因。
　　我们注意到，近期香港对外贸易数据表现并未如市场预期般悲观。4月份、5月份合计的出口及入口货值分别上升5.4%及4.8%，与我们对第二季度对外贸易回稳的看法相符。在此期间贸易赤字为784亿港元，与去年同期的781亿港元相若。这意味净出口对第二季度经济增长的不利影响或会减退，甚至可能导致季内经济增长步伐加快。
　　较为详细的数据显示，香港部分出口市场诸如美国、日本及中国内地的进口需求均轻微回升，但欧元区却进一步萎缩。目前市场寄望美国及亚洲经济复苏，以可带领全球经济安然渡过欧洲债务危机。
　　即使如此，我们仍然认为香港外贸前景难以乐观。近期美国经济数据显示，气候因素对经济的刺激作用退却后，经济放缓的速度较市场预期显著。此外，内地及其它新兴国家的经济增长步伐亦见减慢。鉴于非欧元区国家所面对的经济下滑风险增加，我们同时调低了2012年香港出口增长预测。
　　不过，亚洲各国及时采取货币及财政刺激措施应对欧洲经济衰退，将可纾缓由此引发的对亚洲区内经济的影响。马来西亚、泰国、越南、内地及韩国均已宣布提前落实公共开支计划，甚至增加财政支出。此外，亚洲多家主要央行亦陆续于第二季度放宽银根。当下区内融资环境并未恶化，亦较2008年次贷危机时为佳。当前宽松的金融环境，将有助财政及货币政策更有效地推动实体经济增长。而基于已推出的措施可望于下半年带动区内经济增长逐步加快，我们预期香港今年出口货值增长可达3.0%，远胜于2009年时出口收缩12.6%的情况。
　　通胀受控
　　香港5月份综合消费物价通胀为4.3%，连续两个月回落，亦是一年以来最低的水平。撇除政府豁免公屋租金、宽免差饷及电费补贴等一次性纾缓措施的影响，基本消费物价通胀由4月份的5.6%下降至5月份的5.1%，这主要是由于私人房屋租金升幅，由4月份的8.1%回落至5月份的7.2%所致。
　　我们目前对香港通胀前景的看法与年初时相若，整体通胀可望因环球商品价格回落及内需减弱而逐步放缓。我们预计下半年整体通胀低于4%，并维持全年整体通胀预测于4.0%不变。
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