纾解_纾解信贷困局

　　资金是汽车企业的造血细胞，对于正在快速发展的国内汽车集团而言，寻找合适的融资渠道更是当前发展的重中之重。 　　 　　汽车行业是一个资本密集型产业，在研发、生产、销售各个环节，均需要大量的资金投入。然而，综观当今全球汽车行业，为了满足企业产能扩张、兼并重组和研发、销售投入的需求，大部分的汽车企业在其发展过程中都会或多或少地遇到资金短缺的问题。
　　所谓“巧妇难为无米炊”，在刚过去的全球金融海啸中，低迷的销售形势和较高的库存对全球各大车企的现金流造成了巨大压力，随着资本市场进一步调低对汽车企业的信用评级，以美国三大车企为代表的发达市场中，整车企业和零部件供应商的发展可谓是举步维艰。
　　而以中国为代表的新兴发展中市场虽然在金融危机中没有受到太大影响，但是随着整体汽车市场的快速发展，也正在面临来自资金层面的多方面挑战。对于正在快速发展的国内汽车集团而言，寻找合适的融资渠道是当前发展的重中之重。
　　[新能源将成为整个汽车产业未来发展的关键。]
　　高西庆：中国投资有限责任公司总经理，历任中国证券监督管理委员会首席律师、发行部主任、中国银行港澳管理处副主任、中银国际副董事长兼执行总裁、中国证券监督管理委员会副主席、全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长等。
　　[信贷紧缩问题现在情况有所好转了，最糟糕的阶段已经过去。]
　　John Murphy(约翰?墨菲)：美国美林银行美林证券汽车业务总经理。约翰?墨菲是美国汽车行业内的知名分析师以及美林高级总监，在加盟美林之前，他曾在国家经济研究协会出任银行以及融资业务的分析师助理。
　　[对于汽车这个大型行业来讲，租赁是一个非常重要的新兴的金融力量。]
　　张博：民生金融租赁股份有限公司副总裁
　　
　　寻找困局出路
　　
　　面对现今汽车行业各环节遭遇的资金困境整车厂和供应商有什么方法解困?而作为投资方，他们对汽车行业从业者又有何期待?
　　
　　信贷环境有所好转
　　金融危机之后，在新的历史环境下，在汽车行业中，新的发展模式已经出现，影响汽车产业发展的因素也随之改变。那么金融机构及投行对汽车领域的投资将有哪些新的考虑和看法?
　　John Murphy：在过去的两年，信贷条件有所改善。首先在企业方面，现在信贷的标准和门槛和两年前比更高了，尤其是在2008年遭受了严重的经济危机后，很多企业倒闭了，影响了整个汽车产业的价值链。银行贷款更愿意支撑那些运作良好、盈利能力较强的公司。那些运作出现问题的公司就很难从银行得到贷款审批。
　　从代理商的角度来讲，在分销商里面没有经历过这种资金短缺的问题。在2008年底2009年初时，当时美国市场上有种误导性的观点，认为消费者还能够按时的还款，当时不良贷款率还是比较低的，这超越了很多人的想象。所以当时人们就增加投资，但是给消费者购车贷款在2009年有所上升。当时他们有抵押物的，所以风险还是可控的。
　　如果从海外市场的增长来看，消费者用的信贷越多，他们购买汽车的趋势越强。贷款购买利于促进市场的需求，尤其在中国，消费者购买的欲望还在持续增长。对于信贷危机，信贷紧缩问题现在情况有所好转了，最糟糕的阶段已经过去了。尽管未来很多不确定性的因素，但无论在发展中国家，还是在发达国家，在新兴国家，还是传统国家，市场比前两年来说都好多了，而且资金的状况都有所好转，有足够的资金贯穿于整个价值链。
　　对于汽车信贷所面临的困境，我想所有的经销商都不必过于悲观，眼下又是“金九银十”，车商们应好好把握机会，突破销售瓶颈。
　　高西庆：汽车行业只是一个消费的产品，却被很多国家看做国民经济的命脉，也是一个国家经济领域里最重要的部分，在中国亦是如此。作为一个机构投资者看重的是整个产业的前景，以及影响产业趋势的因素。
　　在新的历史环境下，我们会有很多要反思的部分，所以对于行业的发展有一个非常重要的一个理念，那就是新的发展模式，新的技术一定要出来，这就是我们所讲的新能源技术。中国的汽车工业处在一个大发展的阶段，但是到今天为止中国汽车占有量仍是比较低的，而在寻找新的替代性能源这一点上，中国与其他国家相比，一个很不同的地方：我们有一个非常强大的中央政府，一个非常有效的政府。反观目前世界各个国家，在近两年里，尽管各国政府都大力鼓励新能源的计划和措施，但在哪儿能实现?而中国政府有这样的力量。
　　金融危机使得中国汽车产业迎来了历史性的好机遇，行业的发展前景也随之改变。中国等新兴市场正在崛起，市场亦将继续扩张，今后的发展毫无疑问是向好的，而对传统市场我认为有所顾虑。在中国、印度等新兴市场国家在新能源汽车上的差距和老牌传统的汽车企业并不远。在传统行业我们追他们，在新能源他们差距有，但是不大，我们有更多信心。
　　需要强调的一点是，尽管新能源将成为整个汽车产业未来发展的关键，但在相当长一段时间内，传统汽车工业还将继续发展，新能源汽车产业要追赶上传统汽车工业仍需花很大努力，在未来一段时间内，新能源汽车要实现35％的替代率也很困难。
　　
　　信贷支撑汽车需求增长
　　汽车需求量的升降并不只是由一个因素决定的，它往往是由一个系统的价值链来统筹的。供应商、代理商、制造商，或者是价值链后面的分销商，以及零部件供应商都是这个价值链的重要组成部分。因此，要对整个行业的价值链都有所了解。并不是仅仅的关注某一个环节，如果仅关注某一个小环节，就会不知道整个价值链的问题，因此要从行业的价值链的整体来看待问题并积极寻求解决的办法。
　　John Murphy：汽车信贷困难在过去两年出现了，首先要理解会出现这个困境的原因，信贷在在过去两年中对整个价值链里面起的作用。
　　在汽车行业里面，信贷业有三个具体重要的作用。首先第一个是，从资金来源来看对这些制造商来讲，他们都需要筹资，用于业务的运营，收购，或者内生性的增长等等。所以这些资金对于公司的增长非常重要。
　　第二点从供应商的角度来讲，长期被人们所忽视这一点。人们有时候直接从制造商购买汽车，但是有时候我们从代理商那里购买。代理商手里有50％到60％的汽车，所以大多数的代理商他们的面对现今汽车行业各环节遭遇的资金困境整车厂和供应商有什么方法解困?而作为投资方，他们对汽车行业从业者又有何期待?
　　资金不够，不足以来扩大他们的业务，改善他们的设施，提供更好的服务，帮助这些成品能够销售到消费者手中。所以这个过程中，他们常常是缺少资金的。
　　第三点，对于汽车信贷，在美国很多人很熟悉，在中国不太常见。大多数消费者是通过汽车贷款来购买汽车的，美国90％的消费者需要贷款来购买汽车。汽车贷款极大地支撑了汽车的需求量，这是汽车行业增长的原因，在中国新兴市场，这个因素也是重要的。信贷在企业层面，在消费者层面，在供应商方面都很重要。
　　
　　金融租赁将成新融资渠道
　　一般来说，汽车企业解决资金问题有三个途径：银行贷款、政府拨款和市场融资。
　　目前中国企业整个的资金融通的格局仍以信贷为主力市场，大部分企业资金融通要通过商业银行的商业贷款完成。对于我国汽车行业来说，从投行等资本市场融资亦不是个案，而金融租赁业务在我国仍处在起步阶段。
　　张博：租赁是标准的金融业态，从欧美发达经济体来看是非常重要的手段，租赁所提供的力量占到了30％的份额，特别在美国所谓租赁的渗透力已经超过35％。对于汽车这个大型行业来讲，租赁是一个非常重要的新兴的金融力量。而目前在中国，信贷的渗透率只有3％到5％，信贷消费水平有待提高。
　　事实上，针对汽车行业零部件生产端、整车生产端和销售端三个大环节的信贷困局，汽车金融租赁均将提供一种新的解决方案。租赁由于产品特殊的属性，可以为行业发展带来新的金融机会。尤其是在企业规模较小的零配件生产商，在遭遇银行融资门槛限制的时候，可通过租赁，把企业自有的生产线做售后回收处理，迅速盘活资金，支持下步发展。包括新建一些生产设备，可以通过直接租赁方式完成。产售厂商租赁和金融租赁结合，可放大企业销售规模，对整个中国汽车行业发展意义深远。整个消费结构改善可能导致这个产业朝着一个新的发展阶段迈进。
　　值得强调的是，汽车租赁目前在国内仍属刚起步的金融领域，对这个范围内风险识别判断控制是一个长期复杂的过程，但是国外有很多成熟经验，包括国内也有很多比较好的做法已经可以成为参照，通过汽车厂商，经销商和金融企业的努力可以找到一个比较稳健，能够支撑市场发展的金融模式。